丰汇投资
证券时报记者 叶玲珍
换电市场因宁德时代(300750)的强势加码变得异常热闹。
近两个多月来，宁德时代相继牵手蔚来、中石化，就乘用车换电服务网络、换电生态网络达成战略合作；今年上海车展期间，公司联合多家车企，一口气发布10款巧克力换电新车型，加速壮大换电朋友圈。
在多数受访人士看来，政策层面的完善、市场层面的培育、行业竞争的加剧，让换电的商业模式日渐清晰，而伴随着宁德时代的入局，换电各环节或将找到利益平衡点，市场格局有望重构。
不过，目前换电仍处于发展初期，在标准普及、市场运营、配套服务等方面还存在诸多瓶颈，唯有产业链上下游打破壁垒，通力合作，形成生态共振，方能让行业行稳致远。
巨头抢滩换电蓝海
“今年以来，明显感觉市场对换电的态度更为积极。以前是宁德时代上赶着车企开发换电车型，现在已经有车企开始主动上门求合作。”一位接近宁德时代换电业务的知情人士告诉证券时报记者。
市场态度转变的背后，是宁德时代换电生态圈的持续繁荣。继去年年底官宣启动换电生态后，公司在今年上半年迎来重量级合作伙伴，引发市场关注。
2025年3月17日丰汇投资，宁德时代与换电头部企业蔚来签署战略合作协议，双方将发挥各自技术、管理、平台、品牌等优势，打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络，同时联合推动换电技术国家标准的制定和推广，促进跨品牌、跨车型电池兼容。
3月底，宁德时代携手能源巨头中石化，就共建覆盖全国的换电生态网络达成战略合作，计划2025年建设不少于500座换电站，长期目标为10000座。5月21日，二者合作的首个骐骥重卡换电站项目正式签约。
车企合作方面，宁德时代在去年年底召开的换电生态大会上已联合长安、广汽、北汽、五菱、一汽五大车企发布10款换电车型；今年上海车展期间，再度牵手一汽、长安、北汽、奇瑞、广汽五大车企，密集发布10款巧克力换电新车型。据悉，前述新车型囊括轿车、SUV，覆盖行政商务、家庭出行、年轻化代步等多元化场景。
除乘用车外，宁德时代在商用车换电领域也投下重注。5月18日，公司举办新一代重卡换电生态活动，推出75#标准化换电块及全场景底盘换电解决方案，并宣布将在2030年建成覆盖全国80%干线运力的“八横十纵”换电绿网目标。
“与过去大众认知的换电仅适用于运营车辆、高端车型不同，宁德时代将换电带入了更为广义的消费级市场。”杭州鸿途智慧能源技术有限公司首席技术官王锋告诉证券时报记者，按照宁德时代的预判，到2030年，换电、家充、公共充电桩将三分天下，这无疑为市场注入了一剂强心针。
在多数业内人士看来，宁德时代高调入局换电赛道，更像是为行业提供了前景背书，在某种程度上打消了市场对换电的顾虑。
“换电市场虽然已经发展多年，但目前除了蔚来以外，主流车企仅有极少车型适配换电。究其原因，主要是由于换电站初始投入成本较高，且不具备兼容性，投入产出比不佳。此番宁德时代亲自下场投资，提出明确的建站目标，并试图打破车企间的技术壁垒，让换电模式落地更具可行性。”华东地区一位换电从业人士表示，从其接触主机厂的情况来看，布局换电车型已经逐步从“可选项”变成“必选项”。
据中国电动汽车充电基础设施促进联盟数据，截至2025年4月末，我国换电站数量合计4758座，其中蔚来占比近70%。按照计划，宁德时代在2025年就将建成1000座换电站，中期建站目标为10000座，最终实现30000座换电站的网络化布局。若按建站数量测算，宁德时代的换电站规划超过现有市场规模6倍。
政策东风吹暖市场
“无论从政策层面，还是市场层面，宁德时代选择当下时点加码换电赛道，可以说是水到渠成、顺理成章。”王锋表示。
在政策端，自2020年“换电站”首次被写入《政府工作报告》以来，换电模式便频频被列入鼓励发展的领域，相关顶层设计不断完善。
2021年，我国首个换电领域基础通用国标《电动汽车换电安全要求》批准发布，同年工信部在全国11个城市启动新能源汽车换电模式应用试点工作。2023年6月，财政部、税务总局、工信部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，明确规定在“换电模式”下，销售方对不含动力电池的新能源汽车、动力电池分别核算销售额并分别开具发票的丰汇投资，以不含动力电池的新能源汽车发票载明的不含税价格作为车购税计税价格，首次明确“车电分离”模式的计税方式，为后续换电行业发展提供引导和规范。
今年1月，工信部副部长张云明在国务院新闻办举行的发布会上表示，下一步将制定促进换电模式发展的指导意见，加力推进公共领域车辆全面电动化试点。
在市场端，经过多年的培育，换电模式已不再是新生事物，逐步被大众接受及认可。以换电的忠实拥趸蔚来为例，目前超过80%的新用户选择BaaS电池租用+换电模式。
“在当前电池技术更新换代加速、行业竞争加剧的背景下，由电池厂牵头搭建换电网络，除提升补能效率外，还可在不同维度降低各环节近期及远期成本，有望达成多方利益的平衡。”前述知情人士表示。
拆解来看，在车电分离模式下，消费者降低了新能源汽车首购成本，享受了最新的电池技术，同时还免除了电池过保的后顾之忧；电池厂再也不用千人千面地为每一款车定制电池，生产制造将不断接近标准化，在提升产品议价能力的同时，降低研发设计、生产及售后成本，还能掌握优质的电池回收渠道，构建梯次及再生利用商业闭环；车企把电池从车价中剥离，形成终端价格优势，同时省去了定制开发电池的成本支出，对竞品车型形成降维打击。
前述知情人士预测，未来换电市场会逐步下沉至A级、A0级车型，走入寻常百姓家。“越是经济车型，电池成本占比越高，换电模式带来的整体优势会更加明显。”
王锋认为，明年7月即将实施的动力电池新国标，也将推动车企走入换电赛道。“新国标要求在触发单体热失控后，电池包需在2小时内无起火、不爆炸，堪称‘史上最严电池令’。在此背景下，车企自行开发符合要求的电池包，势必要付出更大代价、承担更高风险，一旦没有足够的订单支撑，将反向削弱产品竞争力。但若采用换电模式，便可将电池风险转嫁，交由更为专业的电池厂负责，实现资源集约管理。”他说。
放长远来看，换电在车网互动（VehicletoGrid，简称V2G）方面有着天然优势，有望率先在V2G方面跑出新的商业模式。今年4月，国家发改委等四部委联合印发《关于公布首批车网互动规模化应用试点的通知》，确定了首批9个车网互动规模化应用试点城市和30个试点项目，迈出V2G实质性落地的关键一步。
“与充电场站相比，换电站可提前规划站内备用电池的充放电时间，同时实时掌控换电车辆的电池状态，实现对电池资产的集中调度，车网互动更为灵活可控，更容易形成规模化应用。”王锋表示。
生态整合考验实力
当宁德时代的换电蓝图徐徐展开，业界也逐步从狂欢转向冷静思考。“大佬级企业入局换电赛道，对行业固然是利好，但最终能否形成规模效应，还要看当前的发展壁垒能否破除，产业链能否形成合力。”前述换电从业人士表示。
长期以来，换电标准不统一导致跨品牌服务难，是换电模式难以规模化推广的最大瓶颈。
“不同车型的电池尺寸、规格千差万别，通信协议、BMS、系统算法也各有特点，车企在出厂时会给电池设置权限，一般不会对外开放，这就决定了此前换电平台只能为单个品牌，甚至为单个车型提供定制化服务，规模效应无法发挥，降低换电站的投入产出比。”王锋指出。
积极的信号是，宁德时代已经在试图打破标准壁垒。在宁德时代的换电站中，配备20号、25号两种规格的标准换电块，其中20号适配A0级车，25号适配A级车/B级车，可应用于巧克力换电的不同品牌车型；在重卡换电领域，公司推出了75#标准化换电块。
翻看宁德时代与蔚来的战略合作内容，换电网络共享及行业技术标准统一也被列为重点方向，后续蔚来旗下的萤火虫品牌将适时导入宁德时代巧克力换电标准和网络。
“过去车企对换电的态度若即若离，主要是想通过差异化的电池设计打出创新竞争优势，而伴随着降本压力的增大，叠加电池技术的成熟，越来越多的车企意识到差异化设计的经济效益在退坡，只有标准化才能实现极致性价比。”前述知情人士说。
当然，标准化电池能否受到终端消费者的认可，还需要接受实践检验。
前述换电从业人士认为，在标准化换电车型中，必须跑出爆款车型，才能形成示范效应，吸引更多的车企加入标准化联盟中。与此同时，换电市场受众多元分散，呈现明显的地域差异，需要针对每个区域市场进行精细化的分析和运营，如何从to B思维过渡到to C思维，也是运营商必须面对的重大课题。
除换电标准外，换电模式的配套金融服务也有待完善。
王锋告诉证券时报记者，对于以车电分离模式购买的新能源汽车，目前《中国保险行业协会新能源汽车商业保险专属条款（试行）》中依然采用的是车电一体的模式，保险公司也会以此计价，在风险与车险价格无法精准匹配的情况下，一定程度上抑制了换电模式下电池灵活选装的综合成本优势。
记者从蔚来汽车销售门店了解到，以电池租赁模式购买新能源汽车，车险价格与买断电池模式基本相同。也就是说，消费者为不属于自己的电池资产承担了额外的保险费用。
前述问题已得到相关政府部门的重视。今年1月，金融监管总局、工业和信息化部、交通运输部、商务部发布《关于深化改革加强监管促进新能源车险高质量发展的指导意见》，明确提出将研究探索“车电分离”模式汽车商业车险产品。
“在实际运行中，车电分离模式下电池的所有方和使用方并不一致，风险评估较为复杂，需要从制度、技术等多方面进行创新，厘清相关权责，才能闭环新能源资源循环经济。”王锋表示。
据悉，宁德时代已试水将电池保险纳入换电生态，中国人保、中国人寿、中华联合财险等保险公司会提供专业电池保险，把电池保费从2000元降到500元。
“当前丰汇投资，换电模式处于发展初期，市场更为关注前端环节，包括建站、车型推广、运营服务等，伴随着市场规模的扩大，电池维养检测、回收及循环利用、二手车交易等后端环节，将更加考验运营方协调资源的能力，换电行业的竞争格局还在持续演化。”前述换电从业人士表示。
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